AI時代台股投資術：高股息ETF如何順應產業趨勢穩健獲利？｜《台股萬人謎》EP73｜ 凱基投信 施政廷

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來賓：施政廷
現職：凱基投信基金經理人

👉本集內容👈
在當前市場環境下，高股息ETF成為許多投資人的選擇之一。然而，面對市場上百種高股息ETF產品，如何選擇適合自己的投資組合，實在是個令人頭痛的難題。本集節目我們邀請到凱基投信基金經理人施政廷為您一一解惑!

Q1.股息率高真的好嗎?會不會賺了股息賠了價差?
高股息投資人最大的痛點就是賺了股息賠了價差，通常會賠了價差的主要原因有三個，第一個就是產業/公司基本面轉弱股價走跌、第二個配息來自於一次性的業外收入，而非持續性本業獲利，第三個就是公司配息大於獲利，這些都是「不健康的高股息」。總而言之，就是股息率沒辦法穩定的維持，像是過去大多配一元，今年忽然配兩元，那就要注意股息提高的原因及配息資金來源，若只能配一次高息的話，就很容易賺了股息，賠了價差。
重點有兩個，一個就是用「過去、現在、未來三個維度」找好息，什麼是好息，過去要配的穩，今年配得高，未來配得好的股息，例如過去三年都穩穩配6%，今年也配6%，明年也可以配6-8%，這種就是好息。第二個重點就是避開正在下跌，而且下跌波動大的股票，因為股價是公司營運狀況的領先指標，下跌的刀子不要接。這樣比較不容易賺了股息賠了價差。總結來說，要注意ETF成分股的獲利和股息都要穩定，不要只看眼前的股息。

Q2.市場上高股息ETF種類越來越多，從這張圖表可以看到各有千秋，其中投資產業令人好奇，您會建議投資人留意高股息ETF的哪些行業分佈?這些行業又有什麼潛在風險?
一般來說投資高股息ETF要注意幾個重點，第一個投資佈局的產業要廣，不要侷限在單一產業，哪裡股息好，股價不下跌就往哪裡去買。舉例來說，去年來電子股表現強勢，所有人眼光都聚焦電子，但現在電子股都漲了一波，現金殖利率只剩下2-4%的時候，只買電子產業就拿不到夠高的股息，漲多還有下跌風險。

Q3.那主要布局有傳產跟金融類股的ETF，不是股息會相對穩定嗎?
這類型的ETF去年來說可能就真的只賺了股息。成分股包括電子、傳產與金融等都不要偏廢，分散投資、分散風險的高股息ETF是相對穩健。舉個報酬率還不錯的00915說明。
這檔ETF的產業配置不設限，透過篩選機制，隨著市場環境改變，產業配置也會跟著變化。

Q4.從圖表顏色看到有傳統高股息、多因子/Smart Beta等，各種指數設計，各有什麼優勢或缺點?
我想高股息投資關鍵除了「領息」外，更重要的是穩健的指數型成長，就是雪球往下坡滾越滾越多，越滾越大，存得越久領得越多。這個下坡就是ETF的選股機制。而好的高股息投資機制有三個要點，1. 不偏廢，2. 全面選，3. 多因子。第一個不偏廢就是全產業不偏廢比較能順應市場潮流，透過調整持有產業領到好的股息；第二個全面選就是透過過去、現在、未來三個維度選好息，配息要夠水準也要夠穩；那什麼是多因子呢?就是在設計ETF的時候，同時考量多個篩選條件，也就是多個因子，一般來說多因子比單因子更能對應不同的景氣循環。
其實市場上所有的高股息ETF投資都是廣義的因子/Smart Beta ETF，只是設計上有所不同。以傳統的高股息ETF來說，由於發行年代久遠，當時的數據、電腦等工具不夠先進，所以設計上比較受限，通常只有考量單一因子，像是未來的股息率。隨著技術的進步，在ETF的設計上可以同時考量的因素也變多了，所以多因子的ETF開始出現，在結合避開股價下跌，同時考量高股息與低波動的ETF。由於台灣投資人對於穩定的現金流有強烈的需求，市場上接著開始出現絕對高息設計的ETF，但這個缺點很可能會賺了股息賠了價差。後面就又有設計主題型的高股息ETF，但很有可能因為只侷限在部分產業，導致可以領得好息的選擇受到了限制。所以並不是評估因子越多就越好，重點是指數設計時「希望達到什麼目的」，如果放了很多因子，但最終目標只是「選到最高的息」，其實跟單純只用股息選股也沒什麼兩樣。若在投資上你選對了篩選機制，利用存股的方式，以長期來看，你就會有豐盛的未來。而選的原則就是多因子，全產業不偏廢，領取避開股價下跌的穩健好息，而不是絕對高息。

Q5.那麼多因子指數如何設計，能不能幫我舉個例子解釋?
多因子指數設計會先依據投資的痛點給定目標，而00915的投資目標就是要解決賺了股息卻賠了價差的痛點；也就是說，除了要穩健的領好息，還要避開下行風險。所以在ETF的篩選流程中就會看到相應的因子出現。在篩選部份，就是要留下本業賺錢，獲利能力好的，最重要的是要避開下跌的刀子，也就是下行風險。然後低波動排序，這裡就是希望把很熱門的景氣循環股剃除，挑具有競爭力的好公司，再來挑股息率高的。這邊股息率我們是考量過去穩、現在高、未來好三個維度作為指標去評估的ETF。過去穩就是過去三年股息穩，現在高就是現在股息要高，未來好則是用過去四季EPS X平均股息配發率來預估的股息指標。
而且也會加入市值評估，若市值大而且股息高的股票，配置權重就會比較高，這樣才可以領到穩健的好息。

Q6.從數據看,這類結合多重選股因子的高股息ETF，它們的長期表現如何?
若進一步去拆解漲跌期間來看，可以看出有超漲抗跌的效果。2022年大盤下跌的時候，台灣多因子優選高股息30指數相較於加權指數少跌13.7%。2023年大盤在漲的時候，相較於加權指數漲了31.7%。
00915追蹤的指數在經過品質、獲利與剃除下行風險後，相對有效的選到會漲的股票，下跌時，低波動這個因子又發揮了功能，讓00915具相當程度的抗跌。而且股息指標最全面，過去、現在與未來三個維度都考量到了。

Q7.投資高股息ETF有哪些主要交易成本?有什麼方式可降低這些成本?
高股息ETF交易成本有分成內扣的經管費與外扣的證券交易稅與券商手續費。外扣的證劵交易稅與手續費可以透過降低交易頻率來降低，例如每月定期定額，不要企圖買低賣高，花費大量時間去抓高低點賺取短期的價差，是不划算的。而且雖然股價短期有漲有跌，但長期而言多半是上漲的，所以確保自己在市場上有足夠部位是很重要的事情，這樣財富才能累積。至於內扣的ETF經管費，越低廉對於投資人是越有利，像是00915的經管費跟市場上收費較高的ETF差距約可以來到0.2%。不要小看這0.2%的差距，如果投資100萬，十年後絕對金額差距可能達2萬元以上。

Q8.針對高股息ETF的投資策略又有何建議?
高股息ETF投資有就是要讓資產有指數型的成長，像巴菲特的雪球理論一樣越滾越大，這個可以用本金X總報酬的概念來說明。既要有足夠部位，也要關注總報酬。總報酬的部份，投資台股的效果應該不錯，隨著AI產業的興起，台灣將會是AI的製造重鎮，而且AI可能是像網際網路一樣是個長達十年以上的趨勢，加上台灣半導體產業很難取代，台灣市場將會是長期走多，若以00915追蹤的指數台灣優選多因子高股息指數來參與台股的投資，回測定期定額十年績效可以明顯看出差異。
累積部位很重要，那要怎麼累積部位? 第一個除了要定期定額外，股息也要再投入，有了投資部位後，就會產生股息，而股息會建議要再投入；這很重要，因為股息再投入跟沒有再投入13年後資產差異會差到一倍以上。第二是把握5 – 10 -15 單筆加碼原則，如果ETF價格只是因為市場拉回而從高點回落，拉回5%，就可以單筆加碼，如果拉回10%，繼續單筆買入，如果拉回到15%再繼續單筆加碼。而持續的加碼也就更容易累積到足夠的部位。足夠的部位加上總報酬相對穩健特性，投資優質的高股息ETF，你的資產就會如同巴費特理論一樣開始滾雪球，讓你的資產越滾越大。

🎁《活動規則》
📌活動期間：即日起到2024.06.21 23:59截止
📌活動內容：於活動期間在永豐金證券YT《台股萬人謎》EP73_【高股息ETF投資指南:指數設計決定ETF未來命運】此影片下方留言，並且透過資訊欄的連結留下YT帳號名稱、中文真實姓名、信箱、手機，就可參加抽獎活動，活動期間共送出【統一超商300元虛擬商品卡】10組，每人僅限一次抽獎機會。

🎁《領獎方式》
📌本活動將於2024/07/31以前在本貼文留言區公布中獎名單。
📌主辦單位將於2024/08/31以前依照填寫資訊寄送獎項。

🎁《活動辦法》
1.參加者應保證其參加本活動之資料均為真實、正確且完整，且未冒用或盜用任何第三人之資料：若因此主辦單位無法通知其得獎訊息時，主辦單位不負任何責任，如主辦單位或其他第三人因此而受有損害，參加者應負一切相關責任；如因參加者提供資料不全、有誤或因電腦、網路、電話、技術或其他不可歸責於主辦單位之事由，而導致獎品郵件退回、冒領、遺失或毀損等情形，恕不另行補發，主辦單位不負任何責任。
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