《大投机家》：德国“证券教父”的80年投机艺术｜听书 有声书

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听书笔记
《大投机家：一个投机者的告白》作者安德烈·科斯托拉尼，是德国最著名的投资大师，在德国的地位比肩美国股神沃伦·巴菲特，被人们称为“20世纪的股市见证人”。


所谓投机，是指做金融交易，比如买卖股票、期货、外汇、债券，或者文玩古董、艺术品以及房地产。低买高卖，价格涨了卖出去赚差价。在科斯托拉尼的字典里，投机和投资是一个意思，金融市场不分投机者和投资者，只分为赚钱的人和亏钱的人。投机和投资的区别可能只在于，投机者可以做空，也就是先卖出去，等价格跌了，再买回来赚差价。


股市投机的条件


科斯托拉尼认为，一名成功的投机者需要具备四个条件。


第一个条件是不借钱。一旦借钱，投机者抵抗风险的能力就会下降，交易会变得脆弱。第二个条件是有想法，先开脑洞，大胆地想，然后再三思而行。一旦确定了投机战略，就要坚决执行。第三个条件是耐心。股票要涨之前，可能会先跌，在上涨的过程中，也可能是来回波动，走许多弯路。如果没有耐心，等不了，看见下跌就坐不住了，最后不会收获上涨。第四个条件是运气。这个不用多讲。四个条件里面，“不借钱”和“有想法”是最重要的。


股市的普遍行情


所谓普遍行情，就是通常说的大盘。长期来看，大盘由两个因素决定。一个是和平，一个是经济。首先，没有和平，股市就没有繁荣的基础。其次，长期来看，股市受到经济发展水平的影响。这种影响可以从两方面理解。一方面，长期来看，经济总是向前发展的。另一方面，股市与经济发展也并非是齐头并进。


股市的中期趋势，主要取决于投入到股市的资金量。影响股市资金量的因素有五个：第一个是利率。第二个是通货膨胀。第三个是新增股票的数量。第四个是债券收益。第五个因素是货币汇率。股市的短期趋势怎么看呢？看供求关系。买的人多，股市就会上涨，卖的人多，股市就会下跌，一样多，股市就横盘。


个股投机的原则和战术


科斯托拉尼的第一个投机原则是“反其道而行”。在胆小鬼们卖出的时候，你买入；在胆小鬼们回来的时候，你离场。科斯托拉尼还有一个投机原则：不听信所谓“内幕消息”。他认为，内幕消息大多数都是假的，少数即使是真的，也未必准确，未必有用。


科斯托拉尼的选股策略是买入成长股。成长股一般来自增长型行业，比如新兴行业或者高科技行业，未来的增长空间大，股价可能上涨几十倍甚至几百倍。一般来说，增长型行业的发展路径是一个“之”字型，过程中会经历多轮的快速增长和后退调整。如果在一轮增长中，你没有赶上早班车，那么不妨耐心等待行业的调整期，找机会中途上车。


还有一类股票也是科斯托拉尼的最爱，那就是“逆转股”。所谓逆转股，是指那些出现亏损陷入危机面临破产的企业，它们的股价通常都在低谷。如果未来它们能够实现逆转，扭亏为盈度过危机，那么股价会很快回升。


最后，我们来说买卖时机。科斯托拉尼介绍了两个规则：


第一个是连升连降规则。所谓“连升”，就是股价波浪式上涨，每一波的高点都超过上一波的高点。如果价格走势是这种状态，那么股价还将继续上涨。而“连降”呢，是股价波浪式下跌，不断跌破低点，这种走势预示着股价下跌将会延续。


第二个是M和W规则。M类似于双顶，W类似于双底。如果出现双顶，说明股价触碰到了天花板，在这个位置，不断有人在出货，股价会由涨转跌。如果出现双底，说明有人在这个位置买入，或者有大资金想要维持股价，股价会止跌上涨。


解读 |齐明

资深投资人，担任多家金融机构顾问，在站内发布专辑《金融史话：华尔街的100万种投资》

播音 | 张煜

策划编辑 | 李峻

音频编辑 | 陈子夫