Скачать или смотреть 환율이 내려갈 수밖에 없는 '결정적 이유'ㅣ김광석 한국경제산업연구원 경제연구실장

“코스닥 랠리, 진짜 시작되나? / 원화 약세의 본질 / 2025~26년 환율·유동성·금리 빅사이클 총정리”

(코스닥 활성화 패키지 / 연기금 비중 확대 / 원화 약세 원인 / 유동성 공급 속도 / 미국 금리 인하 전환 / 트럼프 정책 / 국민연금 포트폴리오)

코스닥이 오랜 기간의 부진을 털고 단독 상승 랠리를 이어가고 있습니다.
정부가 7년 만에 준비 중인 ‘코스닥 활성화 패키지’ 기대가 급속도로 퍼지며
시장 분위기 자체가 바뀌는 순간입니다.

오늘 방송에서는
김광석 실장과 함께 코스닥 랠리의 실체,
원화 약세의 진짜 이유,
내년~26년 환율·금리·유동성 사이클,
그리고 국민연금 전략 변화가 가져올 파급력을 깊이 있게 짚어봅니다.

📌 오늘 핵심 이슈 한눈에 보기
1️⃣ 코스닥 단독 랠리… 패키지 정책이 ‘물꼬’가 될까?

정부가 7년 만에 준비 중인 ‘코스닥 활성화 패키지’ 윤곽

연기금 비중 확대(3→5%) 논의

대형 증권사 모험자본을 중소형주로 유도

직접 개입·세제 혜택 가능성

“정책 의지 자체가 시장을 움직이는 자극제”

➡️ 돈의 방향을 코스피 독식 → 코스닥 일부 분산으로 전환시키는 효과

김광석 실장 분석:

구두개입만으로도 코스닥에 충분한 기대감 형성

유동성 장세에서 ‘물꼬를 어디로 틀어주느냐’가 핵심

코스피 5,000 강조 → 자금 쏠림 → 지금은 코스닥으로 분산시키려는 의지

2️⃣ 반대로 코스피는 외국인 1조 순매도… 왜 떨어지나? → ‘원화 약세’ 때문

많이들 착각하지만, 지금은 달러 강세가 아니라 원화 약세입니다.

달러인덱스는 100 아래로↓
그런데 원달러 환율은 계속 ↑

왜?
김광석 실장 핵심 분석 하나.

✔️ 원화 약세의 본질 = “한국의 유동성 공급 속도가 더 빠르다”

미국 M2 증가율: 4.8%

한국 M2 증가율: 9.1% (더블 속도)

➡️ 돈이 너무 빨리 풀리면
➡️ 통화가치 하락 → 원화 약세 → 외국인 매도 → 코스피 눌림

그 외 요인들은 ‘부차적’

대기업, 해외에서 달러 환전 안 함

개인 해외투자 증가

해외 자금, 한국 비중 축소

그러나 핵심은 ‘유동성 속도 차이’로 귀결.

3️⃣ 그럼 환율은 어디로? 1,600원 가능? vs 1,300원 가능?

시장에서는 1,600원 전망도 나오지만,
김광석 실장은 오히려 1,300원대로 보는 쪽.

✔️ 이유 4가지

① 2025년 9월 이후 미국이 더 빠르게 금리 인하
② 12월 1일 양적긴축 종료 → 금리 -0.5%급 효과
③ 트럼프 당선 시 “달러 약세 정책” 노골화
④ 유동성 공급 속도: 미국 한국 구조 전환

➡️ 결론:
단기 급등 → 중장기 완만한 하락
목표: 1,350원대 (26년 말 시나리오)

4️⃣ 미국 금리 사이클: 25년~26년 완전 분석

25년 9월 이전: 미국 금리 동결 → 타국이 먼저 금리 인하

25년 9월 이후: 미국 금리 인하 속도 급가속

26년: 유동성 공급 폭발 가능성

FOMC 레임덕 유도 위해 트럼프가 12월에 차기 연준 의장 미리 지명 가능성

➡️ 파월 영향력 ↓
➡️ FOMC가 더 일찍 비둘기화 가능성 ↑
➡️ 금융시장 강한 랠리 가능성 ↑

5️⃣ 국민연금 전략 변경… 한국 증시에 미칠 영향은?

최근 ‘뉴 프레임워크’ 발표로
국민연금이 해외 비중을 늘리고 있어 시장이 불안해하지만,

김광석 실장은 다음과 같이 정리.

✔️ 핵심은 “법의 목적 준수 + 환율 안정 + 수익률 제고 가능성”

국민연금은 ‘코스피 올리기’가 목적 아님

하지만 기금 포트 조정이 국내시장에 긍정적 효과를 낼 여지 충분

한국은행·통화스와프·환헤지 정책과 맞물릴 경우
→ 외환 안정 + 국내 증시 상승 + 기금 수익률 개선 동시 달성 가능

➡️ 코스피 5,000 시나리오 = 3대 투자자(개인·기관·외국인) 동반 유입

6️⃣ 미국 유동성·금리·세제… 12월부터 ‘진짜 랠리’ 조건 형성

12/1 양적긴축 종료

12월 금리 인하 가능성

트럼프 “관세로 소득세 인하 가능” 발언
→ 미국 내수에 강력한 부양 효과
→ 글로벌 유동성 환경 개선

➡️ “12월은 유동성 전환점이 되는 달”

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◎ 출연진 : 김광석 한국경제산업연구원 경제연구실장
◎ 진행자 : 이근형 앵커
◎ 제작진 : 남기태 PD 심민경 AD 김자윤 AD 전소연 FD 변미현 FD 오창화 FD