[와이제이/인프라투자 Case Study] #01. 규제자산(Regulated Asset) : 영국 히드로공항 사례

안녕하세요

인프라 관련 내용은 오래간만에 올려보는 와이제이입니다.

뜬금없이 영국 #히드로공항 에 대해서 알아보게 된 이유는,

인프라 중 규제자산이라는 안정적인 수익률을 보장해주는 구조의 자산 중에서 코로나 19으로 큰 충격을 받은 경우 구조적을 방어가 되었는지 또는 예기치 못한 충격이라 Default가 발생했는지 급 궁금해져서
코로나로 수요에 가장 충격이 컸던 공항관련 규제자산의 사례를 찾아보게 되었습니다.

결론적으로는 5년마다 Reset되면서 전 기간에 덜 받은 것이 있다면 이번 기간에 좀더 반영해 주는(반대의 경우도 동일하게 좀 덜 반영함) 구조로 이번 급격한 수요하락(약 80%의 수요가 하락함)에 따른 매출 급감소 이슈를 다음 기수에 더 받는 것으로 반영하기로 했고, 당장 이번기간 중 힘든(덜 받은 것을 다음기간에 보상해주니 당장은 힘듬) 상황은 일부 구조적 Support 및 후순위대주의 Weiver 및 주주의 추가 출자 등으로 보완하여

결국 Default로는 가지 않고 현재시점에 여전히 선/중/후순위 대출에서 기존과 유사한 신용등급을 유지하고 있는 상태입니다.

결국 매출급감소라는 "상상도 못한 Shock 발생했지만 Weiver 등의 불편한 행동이 전혀 없이 그냥 Happy했습니다."라는 완전 해피엔딩은 아니었지만, "상상도 못한 Shock가 발생했지만, 어느 정도의 수고로움을 거쳐 수습할 수 있었습니다" 정도의 나쁘지 않은 엔딩 정도는 되었던 것 같습니다.

사실 이런 구조가 아닌 상황에서 수요가 80% 감소한다면, 수고로움이 아니라 "엄청난 노력을 거치더라도 결국 수숩할 수 없었습니다."로 끝났을 텐데, 규제자산이라는 방식이 어느 정도 큰 충격도 막아주는 구조라는 것을 확인해 볼 수 있었던 것 같습니다.