Скачать или смотреть Почему сокращение объемов кэрри-трейда на 14 триллионов иен обрушивает мировые рынки

Японская иена, часто называемая «тихим денежным принтером», была одним из самых влиятельных механизмов, стимулирующих рост мировых активов на протяжении последних тридцати лет. Эта стратегия позволяла финансовым учреждениям и инвесторам занимать огромные суммы в иенах под практически нулевые процентные ставки и конвертировать этот капитал в иностранную валюту для инвестирования в высокодоходные активы по всему миру, включая акции США, ценные бумаги развивающихся рынков, мировую недвижимость и биткоин. Эта мягкая денежно-кредитная политика Банка Японии (БЯ) фактически субсидировала глобальный риск и направляла японские сбережения по всему миру.
Однако тридцатилетний фундамент этой торговли трещит по швам. Недавний поворот политики Банка Японии, который включал повышение учетной ставки с -0,1% до 0,25% (первое повышение за 17 лет) и допущение роста доходности японских государственных облигаций (JGB) выше 1,7%, структурно нарушил ландшафт кэрри-трейд. Мы погружаемся в математику этого разрушения: когда стоимость заимствований растёт, а стоимость иностранных активов одновременно падает, керри-трейд сталкивается с разрушительным двойным ударом, вызывая быструю ликвидацию позиций. Потенциальный спад, оцениваемый в 14 триллионов долларов, остаётся ключевым фактором риска для глобальной финансовой стабильности.
Эта вынужденная распродажа вынуждает инвесторов продавать глобальные рисковые активы для погашения своих обязательств, номинированных в иенах. Мы рассматриваем далеко идущие последствия:
• Рисковые активы и криптовалюты: поскольку эти позиции часто имеют высокую кредитную нагрузку (до 20:1), спад провоцирует массовые панические распродажи и маржин-коллы. Цифровые активы, такие как биткоин, служат барометрами ликвидности, демонстрируя исключительную чувствительность к этому давлению на снижение долговой нагрузки, причём значительное падение совпадает с сигналами об ужесточении политики Банка Японии.
• Финансовые рынки США: Спад ведёт к продаже американских активов, включая казначейские облигации США. Ожидаются краткосрочные трудности на рынке казначейских облигаций США, особенно если правительство Японии или Банк Японии продадут казначейские облигации для укрепления иены и защиты своего валютного курса.
• Защитные убежища: Устойчивость золота в условиях нынешней нестабильности подтверждает его эффективность в качестве инструмента хеджирования от кризисов, способствуя рекордно высоким ценам, поскольку инвесторы ищут убежища от систематического финансового стресса.
Наконец, мы рассмотрим недавние действия японского правительства, включая одобрение масштабного пакета мер стимулирования экономики в размере 21,3 триллиона иен и заявленную готовность вмешаться на валютном рынке для стабилизации курса иены на уровне около 160 иен/доллар США.