Скачать или смотреть 【微策略崩盘风险？】Strategy空头仓位成为全球第一！All in 比特币终极博弈

2026年2月25日，一个数字让迈克尔·塞勒和他的Strategy公司站到了全球资本市场的最中央。

这个数字是14%。

根据高盛的数据，Strategy（MSTR）的空头仓位占其流通市值的比例达到了14%，位居全球所有大盘股之首 。

这意味着什么？

意味着在所有投资者中，有14%的人正在押注这家公司的股价会下跌。他们不是为了对冲，不是为了套利，而是纯粹地、直接地赌它崩盘。

这是一场信仰的对决。

一方是迈克尔·塞勒，比特币最坚定的布道者，用七年时间将一家软件公司变成了全球最大的公开比特币持有者。他的持仓达到71.7万枚比特币，价值约487亿美元 。他的信念是“永远持有，永不卖出”。

另一方是无数看空的投资者，他们看到的是约70亿美元的未实现亏损，看到的是股价从高点下跌超过80%，看到的是市场净资产价值倍数跌至1.09倍。他们赌的是塞勒的杠杆游戏最终会崩塌，赌的是比特币的熊市会持续，赌的是“数字黄金”的叙事会被证伪。

这是一场全球瞩目的决斗。

14%的空头仓位，意味着有14%的投资者在用真金白银下注Strategy会输。这个比例之所以罕见，是因为对于大盘股而言，空头仓位通常只有个位数。超过10%已经算是极端情况，而14%则是一个警示信号。

但这个信号需要放在更大的背景下理解。

Strategy不是普通的公司。它的核心资产不是工厂、不是技术、不是品牌，而是71.7万枚比特币。它的价值不取决于自身业务，而取决于一个完全独立的市场——比特币的价格。

当比特币从12.6万美元腰斩至6.2万美元，Strategy的账面浮亏达到约70亿美元 。当股价从高点下跌80%，当市场不再愿意为“囤币策略”支付溢价，做空者看到了机会。

这是空头的逻辑：赌比特币会继续下跌，赌塞勒的杠杆会撑不住，赌信仰的代价最终会显现。

但空头也有风险。如果比特币突然反弹，如果Strategy找到新的融资渠道，如果市场情绪逆转，那些做空的人将面临惨烈的挤压。

这是一场高风险的对赌。

本文将以Strategy成为全球空头仓位最高股票为核心，全面解剖这个现象背后的多重逻辑。我们将追踪MSTR股价从高点下跌80%的完整轨迹，分析14%空头仓位的形成机制和潜在风险，解读70亿美元未实现亏损对公司融资能力的实际影响，探讨迈克尔·塞勒在面对这场对决时的战略选择，并将这一切置于更宏大的市场周期背景下，追问那个所有投资者都在问的问题：

当14%的投资者押注你崩盘，你该如何回应？


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