Скачать или смотреть TCFD與TNFD如何重塑資本定價 20251229

跟銀行借錢開始看 TCFD

在 ESG 討論逐漸從「有沒有做」走向「會不會影響資產價值」的階段，TCFD 與 TNFD 正在成為真正的分水嶺。這不僅是永續報告架構的升級，而是金融體系如何重新理解風險、定價資產與配置資本的關鍵轉捩點。因此，這項議題尤其關乎銀行、大型企業、董事會，以及國際投資人。

首先看 TCFD（氣候相關財務揭露）。 TCFD 的重要性已不再停留在自願倡議層面。隨著 IFRS S2 正式吸收 TCFD 架構，氣候風險已被納入全球財務揭露標準體系，並將在 2027 年起成為強制要求。這意味著，企業是否具備 TCFD 能力，不再只是 ESG 表現問題，而是是否具備進入國際資本市場的基本門檻。

在實際金融作業中，TCFD 已直接影響融資條件。銀行與投資人關注的不只是企業排放多少，而是：在碳價上升、法規收緊、技術替代加速的情境下，企業的資產是否會貶值、現金流是否承壓、商業模式是否仍具韌性。缺乏 TCFD 的企業，將越來越難解釋自身的風險管理能力，融資成本自然隨之上升。換言之，沒有 TCFD，不是「不夠先進」，而是「不夠可貸」。

相較之下，TNFD（自然相關財務揭露）仍處於極早期階段，尤其在新興市場，採用率幾乎為零。但這並不代表 TNFD 沒有價值，恰恰相反，這說明自然相關風險與資產尚未被金融體系定價。森林、水資源、生物多樣性與生態系服務，長期以來被視為「外部性」，並未進入資產負債表。然而，隨著自然退化對供應鏈、土地價值、專案可行性的影響逐漸顯性化，這一空白正成為下一個系統性風險來源。

這也直接影響自然碳權市場的未來。如果自然風險無法被納入金融框架，自然碳權就只能停留在「抵銷工具」的層次，難以形成長期溢價。沒有 TNFD，自然碳權永遠只能賣噸數，無法賣結構、賣風險管理、賣資產價值。

因此，TCFD 與 TNFD 的意義並不在於報告本身，而是它們是否能讓氣候與自然，真正進入資本配置的核心邏輯。結論非常清楚：
TCFD 決定你借不借錢，TNFD 決定你未來資產會不會被重估。

這，正是下一階段 ESG 的真正分水嶺。