美股腾讯（TCEHY）当今游戏之王未来前景如何？唐石峻财富体验 #43

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过往投资表现不能代表任何未来表现

腾讯：无脑 Bet？
腾讯是全球游戏行业的领军者，凭借其“买买买”策略，控股和投资了多家全球知名游戏公司，如Riot Games、Epic Games、Supercell等，并在国内拥有王者荣耀这样的现象级游戏。此外，腾讯通过其独特的超级应用微信，形成了巨大的用户生态圈，尽管增长放缓，但利润率高、投入较少，稳定性强。广告业务是腾讯增长最快的部分，同比增长达17%，潜力巨大。如果能学习Meta和Google的精准广告系统，这部分收入将有望更上层楼。从财务数据来看，腾讯表现稳健，经营利润率达到31.6%，现金充裕，回购股份力度明显。综合来看，腾讯得分80.25，是唯一在我打分体系中能超越80分的中概股，也是我长期持有的核心仓位之一。

WBD：华纳真的翻身了？
华纳近期股价上涨近50%，反映了市场对其流媒体平台MAX和丰富IP的重新估值。但从财务表现来看，问题仍然不少：经营利润持续亏损，自由现金流明显缩减，偿债速度放缓。尽管公司IP资源丰厚（如DC宇宙、哈利波特等），但其流媒体业务落后于Netflix、亚马逊和迪士尼，仅排名第四。我在低价买入时看到了一定的安全边际，但随着近期财报表现不佳，我认为长期盈利能力存疑，因此已清仓将资金转向其他更具确定性的标的。

FTNT：网络安全领域的巨头
Fortinet是网络安全行业的“四大天王”之一，主要产品包括飞塔防火墙、入侵防御系统、终端安全等订阅式服务，业务模式稳定且现金流强劲。与竞争对手PANW并驾齐驱，两家公司均表现优异，难分高下。Fortinet的ROIC高达66.38%，财务健康状况优异，各项核心指标几乎无可挑剔。尽管目前不在我的能力圈内，但我将持续关注这家表现卓越的公司，等待合理估值时再做进一步研究。

寻找隐藏的 1 倍 PE 股
Mohnish Pabrai 提出的“隐藏 1 倍 PE 股票”投资策略，强调找到市值等于年净利润的股票，并透过研究分析其未来现金流潜力。这类股票往往因市场的“迷雾”被低估，但一旦看清实质，回报潜力巨大。然而，这种策略要求极高的能力圈和深度研究能力，我自认尚不足以挖掘这样的机会。因此，我更倾向于投资那些市值暂时低估、成长性强、具有长期稳健现金流的公司，虽然PE倍数较高，但安全边际和未来潜力更符合我的风格。

做多而非做空
尽管做空的成功案例（如 Michael Burry）广为人知，但做空的收益上限有限，而亏损潜力却是无限的。Bill Ackman做空Herbalife失败，以及老虎基金因做空互联网泡沫破裂前倒闭，都是警示。即便你正确预测了结果，过程中的波动也可能导致你损失惨重。此外，从长期回报看，做多的潜力远大于做空。例如，Monster股价在25年内上涨超1400倍，做多投资者获得天文数字的回报，而做空者即便精准踩顶，收益也远远逊色。巴菲特强调，投资人应成为净买家而非净卖家，因为股票上涨理论上没有上限，而下跌的极限是归零。

#美股 #价值投资 #腾讯