【大行觀點】海底撈：盈利變數何在？

海底撈（06862.HK）上半年少賺 9.7%，派息 39.1 港仙，上年同期無派息。股價今朝早開高 2.12% 後回落，而家報 12.12 元，跌 1.14%，成交 371.78 萬股，涉資 4,578.69 萬元。海底捞上半年收入 214.91 億人民幣（下同），按年增加 13.8%。錄得純利 20.38 億元，倒退 9.7%，主要受淨匯兌損益變動同增值稅加計抵減優惠政策取消影響。各大行紛紛發布報告進行解讀分析。

摩根士丹利報告指，海底捞 8 月嘅趨勢同該行嘅理解同公司先前嘅預測相似。該行表示，將繼續看好海底捞，因其具有彈性嘅業績表現、對盈利能力嘅強大執行力，以及對股東回報嘅承諾。大摩暫維持海底捞 18 港元目標價及「增持」評級。

匯豐研究發表報告指，海底捞上半年核心經營溢利符合該行預測，但銷售額下降，因關閉嘅門店比預期多。該行對其 2024 和 2025 年純利預測低於市場預測分別約 11% 和 16%。維持對該股「持有」評級，並將目標價由 14.2 元下調至 13.4 元。

高盛報告表示，上半年門店擴張速度較預期為慢，基於較高嘅基數及消費市道疲軟導致門店效率下降，預期翻台率回升趨勢嘅可持續性以及業務增長動力將成為投資者下半年關注重點。高盛將海底捞 2024 至 2026 年盈利預測下調 4% 至 6%，以反映門店擴張步伐放緩及整體消費市道疲弱，目標價從 15 元降至 13.7 元，維持「中性」評級。

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