엔비디아 실절발표 임박에 따른 반도체 전략은? / 밸류업 특별 편입, 금융주 주목?

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▶이슈 딥다이브
진행 : 권미란
출연 : 송범선 실장(썬투자) 김시은 팀장(헤르메스스탁)
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1. 엔비디아 실적발표 임박, 반도체 전략은?
(김시은)
엔비디아 실적 기대치 높아 반도체 업종 경계감 있어
매출총이익률(GPM) 둔화 여부, 블랙웰 생산 문제, 4분기 가이던스, 젠슨황 코멘트 관전 포인트
엔비디아 실적 평균치 상회 vs 최상단 돌파 실패
최상단 예상치 넘는 것에 익숙한 투자자들의 실망 매물
구글 메타 등 AI 인프라 대규모 투자 지연 우려
GPM(매출총이익비율) 둔화...2분기 GPM 75.7%
엔비디아 3분기 매출 약 340억 달러, 데이터센터 매출 300억 달러, EPS 0.74달러 예상
엔비디아 GPM 76% 전망
엔비디아 4분기 가이던스 370억 달러 발표 예상
블랙웰 출시 시점에 따라 케펙스 지연 여부
설비투자 지연 시 엔비디아 타격 예상
블랙웰, 4분기 출시 앞두고 서버 과열 문제 발생...양산 늦어질 가능성
엔비디아 실적 발표 후 시장 반응 확인 전까지 반도체 산업 방향성 잡기 어려울 것
삼성전자 주가 방향성 잡기 전까지 반도체 투톱 위주 전략 유효

(송범선)
젠슨 황 “블랙웰 온전히 생산중”… ‘서버 과열’ 일축
엔비디아, 꾸준히 가이던스 넘어서는 실적 발표
SK하이닉스·한미반도체, 엔비디아 실적 발표 계기로 반등 예상
삼성전자·SK하이닉스, 반도체 소부장 포트폴리오 편입 전략
최선호주 : 원익홀딩스
반도체 소부장 기업 원익IPS 자회사 보유
자회사 원익로보틱스 자체 개발 로봇 핸드 "알레그로 핸드(Allegro Hand) V5(이하 V5)" 공식 출시
메타와 협력해 촉각 센싱 개발 및 상용화 예정

2. 밸류업 특별 편입, 금융주 주목?
(김시은)
거래소 내달 특별 편입으로 코리아 밸류업 지수 리밸런싱 진행
코리아 밸류업 지수, 투자 유인 부족 평가
밸류업 공시 잘 이행한 기업 대상 편출 없이 특별 편입만 진행 계획
밸류업 지수 발표 이후 32개사 새롭게 밸류업 공시 이행
지수 구성 종목 변경에도 미치는 영향 제한적 전망
은행주 주주환원 지속적 확대
24년 밸류업 계획 발표 → 25년부터 본격적 계획 이행 단계
은행주, 기업가치 제고 계획 발표 통해 주주환원 목표 공식화
점진적이고 꾸준한 배당성향 상향 제시, 자사주 매입 소각 중점 계획
밸류업 관련주 단기 보다 중장기 관점 접근 필요

(송범선)
KB금융, 하나금융지주, JB금융지주, BNK금융지주 등 편입 후보군
KB금융, 9월 밸류업 지수 발표에서 수익성 요건 미충족해 탈락
롯데하이마트·롯데리츠, 밸류업 지수 특별 편입 어려울 전망
롯데하이마트, 2022~2023년 연속 적자 기록
최선호주 : 롯데하이마트
밸류업 지수 편입과 별개로 긍정적
과도한 주가 낙폭
안정적 자산 가치 보유
향후 유통주 시세 나올 시 큰 상승 기대

3. 알테오젠, 아직 멀었다 vs 이제는 차익?
(김시은)
수급 순환매, 엔비디아 실적 발표 전 시장 관망세 등 영향
美 바이오헬스케어 섹터내 종목별 차별화 장세
알테오젠 임상3상 탑라인 데이터 결과 발표
단계별 마일스톤 1.4조원 출시 후 2년 내 인식 가능
1월 중 FDA 허가신청 시 25년 9월 ~ 11월 승인 기대
키트루다 올해 처음 3분기 매출 10조 달성
머크 28년 키트루다 연간 매출 40조 예상...키트루다 한분기 매출 10조
키트루다 연간 성장률 약 20% 기대
고형암, 비소세포폐암, 고형암 등 적용 가능...추가 성장 기대
머크 28년 SC 비중 50% 전환 코멘트
머크 30년까지 전환율 지속 증가...연간 20-30조원 매출 추정
판매 로열티 4-5% 가정 시 연간 1조원 이상 기대
기술이전 논의 6개 파이프라인 기대
눌림목 시 매수 관점 유효

(송범선)
알테오젠 호재 많지만 현재 과도한 주가 수준이라 판단
알테오젠, 키트루다SC 3상 성공 발표
키트루다, 올해 처음 3분기 매출만 10조원 달성
머크, 이번 3상 결과 승인받은 모든 적응증 승인 가능
로슈 티쎈트릭SC도 3상 한 번으로 모든 적응증 승인
50% 이상 SC전환 추정 확실 시
키트루다 SC 상업화로 알테오젠 수익성 향상 전망
임상 3상 성공으로 마일스톤 1.4조원 2년내 인식 예정
국내 바이오텍 중 최초로 상업화 성공한 기술 플랫폼 보유
기술이전 논의 중인 6개 빅파마도 의사결정 쉬워질 것
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